Di seguito segnalo all’attenzione e alla riflessione dei lettori di questo blog l’articolo scritto da Tom Ozimek e pubblicato su The Epoch Times. Visitate il sito e valutate liberamente le varie opzioni offerte e le eventuali richieste. Ecco l’articolo nella mia traduzione.
JPMorgan è una multinazionale americana di servizi finanziari con sede a New York. È una delle banche Big Four americane insieme a Bank of America, Citigroup e Wells Fargo, ed è la più grande banca al mondo con una capitalizzazione di mercato di oltre 420 miliardi di dollari.
L’amministratore delegato di JPMorgan, Jamie Dimon, ha dichiarato in una lettera agli azionisti che la crisi bancaria statunitense non è finita e che, anche quando finirà, il suo impatto si protrarrà per anni, avvertendo che l’America sembra entrare in un “circolo vizioso”.
“Mentre scrivo questa lettera, l’attuale crisi non è ancora finita e, anche quando sarà alle nostre spalle, le sue ripercussioni si protrarranno per anni”, ha scritto Dimon nell’ampia missiva di 43 pagine che include l’inquietante avvertimento che nubi di tempesta minacciano l’economia statunitense.
Il crollo della Silicon Valley Bank (SVB) ha innescato una crisi di fiducia nel settore bancario statunitense, spingendo le autorità finanziarie a varare in fretta e furia un pacchetto di salvataggio per arginare una potenziale corsa ai depositi bancari che minacciava una più ampia instabilità finanziaria.
“Ogni crisi che danneggia la fiducia degli americani nelle loro banche danneggia tutte le banche, un fatto che era noto anche prima di questa crisi”, ha scritto Dimon.
Nelle due settimane successive al fallimento della SVB, circa 213 miliardi di dollari di depositi sono stati ritirati dalle banche commerciali americane con sede legale nel Paese, a causa della corsa dei risparmiatori più timorosi a ritirare il proprio denaro, secondo gli ultimi dati destagionalizzati della Federal Reserve sui deflussi di depositi.
Sebbene alcuni sostengano che si tratti di una goccia nel mare rispetto ai circa 16.000 miliardi di dollari di depositi totali detenuti nelle banche nazionali statunitensi, gli esperti hanno avvertito che la fuga dei depositi è un fattore che contribuisce all’inasprimento degli standard di prestito, con le piccole imprese particolarmente vulnerabili a quella che alcuni ritengono un’incombente contrazione del credito.
“Per quanto riguarda l’attuale crisi del sistema bancario statunitense, la maggior parte dei rischi si nascondeva in bella vista”, ha scritto Dimon, compresa l’esposizione all’aumento dei tassi d’interesse, che si è materializzata quando la Federal Reserve ha avviato un ciclo aggressivo di rialzo dei tassi nel tentativo di domare l’impennata dell’inflazione.
Dimon ha rimproverato alle autorità di regolamentazione di non aver incluso il rischio dei tassi di interesse negli stress test, aggravando così i rischi.
Quando la crisi passerà, porterà a cambiamenti nel quadro normativo, ha sostenuto Dimon, mettendo però in guardia da “risposte impulsive, a casaccio o politicamente motivate che spesso portano a ottenere l’opposto di ciò che si intendeva fare”.
Piuttosto che affrettarsi a regolamentare eccessivamente, Dimon ha esortato le autorità finanziarie statunitensi a “riflettere a fondo e a coordinare normative complesse” per raggiungere gli obiettivi prefissati, sbarazzandosi al contempo di “costose inefficienze e politiche contraddittorie”.
“L’America ha avuto e continua ad avere il sistema finanziario migliore e più dinamico del mondo, dai vari tipi di investitori alle sue banche, allo stato di diritto, alle protezioni degli investitori, alla trasparenza, agli scambi e ad altre caratteristiche”, ha scritto.
“Non vogliamo buttare via il bambino con l’acqua sporca”.
Le probabilità di recessione aumentano
Dimon ha affermato che le turbolenze del settore bancario dovute al crollo di SVB, insieme al fallimento del gigante svizzero dei prestiti Credit Suisse, hanno reso più probabile una recessione.
“I fallimenti di SVB e Credit Suisse hanno cambiato significativamente le aspettative del mercato, i prezzi delle obbligazioni si sono ripresi drasticamente, il mercato azionario è in calo e le probabilità di una recessione sono aumentate”, ha scritto. “E anche se non è come il 2008, non è chiaro quando finirà la crisi attuale”.
Mentre il crollo del 2008 ha colpito grandi banche, istituti di credito ipotecario e assicurazioni con interconnessioni globali, “l’attuale crisi bancaria coinvolge un numero molto inferiore di operatori finanziari e di questioni da risolvere”, ha scritto Dimon.
“Ha provocato un forte nervosismo nel mercato e chiaramente causerà un irrigidimento delle condizioni finanziarie, in quanto le banche e gli altri prestatori diventeranno più prudenti”, ha proseguito Dimon, riferendosi alla possibilità di una stretta creditizia.
Pur prevedendo che l’offerta di credito subirà una stretta, Dimon ha affermato che non è chiaro se l’interruzione rallenterà la spesa dei consumatori.
La spesa per i consumi, che rappresenta oltre il 65% dell’economia statunitense, finora ha retto abbastanza bene. A febbraio, la spesa al consumo è cresciuta dello 0,2% su base mensile, anche se, se depurata dall’inflazione, è scesa dello 0,1%. Il rallentamento della crescita della spesa a febbraio – l’ultimo mese di dati disponibili – ha fatto seguito a un forte aumento dell’1,8% a gennaio, che ha rappresentato il ritmo di crescita più elevato degli ultimi due anni.
“Entro la fine di quest’anno o l’inizio del prossimo, prevediamo che i consumatori avranno speso la maggior parte dei loro risparmi in eccesso”, ha scritto Dimon.
“Resta da vedere se questo causerà un piccolo effetto scogliera o se la spesa dei consumatori rallenterà semplicemente. In ogni caso, ciò si aggiungerà alle pressioni recessive che si verificheranno in futuro”, ha previsto Dimon.
Nel presente, Dimon ha affermato di vedere segnali di forza nell’economia statunitense, tra cui una solida spesa per i consumi, la ripresa delle catene di fornitura, un mercato del lavoro sano e salari più alti.
Tuttavia, guardando al futuro, vede che si stanno preparando dei problemi.
“L’attuale crisi ha messo in luce alcune debolezze del sistema”, ha scritto Dimon, aggiungendo che l’America deve affrontare una serie di “problemi unici e complicati”.
“Nubi di tempesta in arrivo”
Oltre al previsto esaurimento dei risparmi in eccesso dei consumatori, Dimon ha sottolineato altri fattori che offuscano le prospettive economiche.
Tra questi, la possibile persistenza dell’inflazione, le enormi tensioni geopolitiche, l’imprevedibile traiettoria della guerra tra Russia e Ucraina, l’ampia stretta quantitativa e “altre incognite” che riducono la liquidità e innescano un aumento dei tassi di interesse a lungo termine.
Dimon ha accusato la spesa fiscale “senza precedenti” degli ultimi anni di aver spinto l’inflazione ai massimi di molti decenni e di aver costretto la Federal Reserve a un rapido ciclo di rialzo dei tassi d’interesse per cercare di arginarla.
“Lo stimolo fiscale sta ancora attraversando il sistema”, ha detto, insistendo sul fatto che è stato inflazionistico e che gli effetti moltiplicatori dello stimolo significano che sta ancora esercitando una pressione al rialzo sui prezzi.
L’aumento della spesa in deficit – stimato tra 1,4 e 1,8 trilioni di dollari all’anno per i prossimi tre anni – è un altro fattore che rende l’inflazione più difficile da eliminare.
Quasi 12 anni di quantitative easing, con cui la Fed ha ampliato il proprio bilancio acquistando titoli di Stato, hanno fatto scendere i tassi di interesse vicino allo zero e hanno inondato l’economia di denaro a basso costo, facendo aumentare di conseguenza le azioni, gli immobili e altri beni.
“È importante notare che questo ha anche aumentato i depositi bancari da 13.000 miliardi di dollari a 18.000 miliardi di dollari (e gli ormai famosi depositi non assicurati da 6.000 miliardi di dollari a 8.000 miliardi di dollari)”, ha scritto Dimon.
Alle prese con un’inflazione elevata, la Fed ha invertito più di un decennio di quantitative easing e sta riducendo il suo bilancio in quello che è noto come quantitative tightening, un processo “il cui pieno effetto potrebbe non essere noto immediatamente”, ha detto Dimon.
Finora la Fed ha ridotto i titoli in suo possesso di circa 550 miliardi di dollari e si è impegnata a ridurli di circa 100 miliardi al mese.
Mentre il bilancio della Fed si è ridotto, i depositi presso le banche sono diminuiti di oltre 1.000 miliardi di dollari rispetto al recente picco dell’aprile 2022.
Sfortunatamente, alcune banche hanno investito gran parte di questi depositi in titoli di Stato “sicuri” che, ovviamente, si sono svalutati con l’aumento dei tassi più rapido del previsto”, ha dichiarato Dimon.
È proprio questa dinamica che è stata ampiamente incolpata del crollo della SVB, che è fallita quando gli investitori si sono affrettati a ritirare i loro depositi non assicurati alla notizia di una perdita di 1,8 miliardi di dollari subita dalla banca quando ha liquidato il suo portafoglio di titoli del Tesoro che avevano perso valore.
L’attuale processo di inasprimento quantitativo, che la Fed si è impegnata a portare avanti a un ritmo di circa 1.000 miliardi di dollari all’anno, esercita una pressione al rialzo sui tassi di interesse e fa aumentare i costi di servizio del debito.
“Mentre le banche centrali del mondo vendono invece di acquistare titoli, i governi del mondo hanno debiti più grandi da finanziare. I soli Stati Uniti devono vendere 2.000 miliardi di dollari in titoli, che devono essere assorbiti dal mercato”, ha scritto Dimon.
La guerra russa in Ucraina sta avendo un impatto anche sui prezzi globali dell’energia e dei generi alimentari, ha affermato Dimon, aggiungendo di vedere il rischio che l’insicurezza energetica e alimentare possa innescare “un altro livello di dislocazione geopolitica” sotto forma di un’enorme ondata migratoria.
Dimon ritiene che si stia passando da un eccesso di risparmio a una scarsità di capitale, con tassi di interesse più elevati e un’inflazione più alta rispetto al recente passato.
“In sostanza, potremmo passare, come ho letto da qualche parte, da un ciclo virtuoso a un ciclo vizioso”.
Tom Ozimek
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